先說結論，加密貨幣市場未來一年的成長重心，將是期貨及其他衍生型商品。而今天要討論的，是一種新期貨模式：IFO，到底他的存在空間在哪？
未來新秩序
過去，加密貨幣的現貨交易經歷寒冬。
交易量造假、市場熊市長達一年、ICO募資額如雪崩般下滑。如今，冬天似乎離開，市場重整旗鼓。針對造假問題，DATA數據透明聯盟正在發揮作用，有70% 的加密貨幣交易所願意即時提供「交易數據」和「訂購單數據」，市場參與者正在共同打擊造假；另外，牛市總是在回顧後才發現他的到來，近期因為中美貿易戰、川普、日韓貿易戰等各種不確定性因素增加，持續推升比特幣價格，市場熱度也回升。目前加密貨幣現貨日交易量為 9.7 億美元，衍生商品交易量合計約為 11億。
當現貨市場已漸趨成熟穩定，相反的，投資市場也在尋找新東西。
最早是比特幣現貨，到ICO，後來是IEO，新秩序不斷在建立。未來，這個新秩序裡，加密貨幣期貨及衍生商品將有一席之地。
新IFO?
你可能聽過，過去有一種IFO（Initail Fork Offering），就是分叉幣，他是透過區塊鏈技術的特性，以更新版本方式來發行新幣（稱之為硬分叉），例如比特幣的分叉幣 — Bitcoin cash\ Bitcoin gold，但目前，市場對多數分叉幣已失去興趣，因為大多數的幣都不（夠）好，或者說，新幣的社群共識遠遠比不上原生的。
現在出現了一種新的IFO（Initial Futures Offering），叫做「首次公開期貨發行」，這種期貨，是為了未上線的加密貨幣創造期貨市場。
我曾經撰文討論一件事：比特幣真的需要期貨嗎？
—結論是， 當現貨與期貨價格相互影響，一有套利空間，套利隨即發生，結果可讓資產的市價趨於穩定，這也是我認為期貨對比特幣的真正意義。
比特幣期貨，追蹤的標的當然是存在已久的比特幣。那針對根本還沒發行的加密貨幣呢？
這就是IFO想要補足的：用特定價格購買未來即將發行的資產。
第一次IFO出現在2019年7月，由CoinFLEX交易所發行第一檔Polkadot IFO。這讓Polkadot項目的早期投資人可以到 CoinFLEX 進行合約交易，與市場上想要 Polkadot 發行額度的人，在未來進行實物交割。
簡單說，IFO 能夠讓投資人在項目未發幣的情況下，以實物交割遠期合約交易，重點是：
提供散戶提早進場、早期投資人提早退場的機會。
舊IFO是因為區塊鏈技術特徵而產生，新IFO需要一個存在的理由，這個理由，我認為不在於技術，而在於市場因素。
IFO的市場空間
其實幣市以前就存在一種需求，有些知名的幣在投資人參與ICO之後，有很長一段時間都還不能交易（因為主網還沒上線），就會產生Future交易的需求。
看一下Tezos的歷史價格：
因為Tezos在2018年9月主網才上線，因此9月以前反映的是期貨「未來價格」，代表有不少投資人在做這種期貨，還在主網上線前炒到最高11.21美元，但Tezos有進行過ICO，基本上想買的人都有機會透過ICO購得。
我舉一個一般人想買也買不到的，例如Filecoin:
我們來數一下，多少人買得到Filecoin？首先，Filecoin早期投資人包括大名鼎鼎的紅杉資本、Y combinater、Winklevoss capital（就是那對幣圈有名雙胞胎）
再來是私募輪(Filecoin小檔案)
Filecoin是共享硬碟的去中心化版本，透過協議，任何人都能在他們把自身剩餘的儲存空間出租出去，其他人也能以代幣來購買儲存空間。最終，透過去中心化的儲存、檔案加密等技術，讓你的文件儲存在別人的儲存空間裡。
-發行總數：20億枚
-ICO 占比：10%（2 亿枚）
-私募(2017.7.21–24)
1.金額：約5200萬美元（*成本：0.75 美元 / FIL）
2.參與人數：150人過了私募輪後，Filecoin雖然有ICO，不過為了符合美國SEC證券法令的規定，應募人有資產資格限制（門檻約100萬美元），因此最後也只有2100人買到，其他人想買也沒機會。
目前Filecoin主網還沒上線，因此Filecoin市場價格都是期貨價格“Futures”，沒有人有現貨可以交易，對於這種沒有參加到ICO卻想要購入的人，例如我，對於IFO這種期貨合約就有需求了。
總歸來說，一個好的區塊鏈公鏈項目，除了需要優秀的技術架構、協議、開發者，還需要有強韌的社群共識，因此參與者（持有幣）也需要更多元，從上面這兩個例子我們發現，Future市場上確實存在著這種需求。
IFO的三個存在意義：
針對Future市場的需求，IFO這個新模式有機會回應以下三點：
- 套利空間。看到不論是現貨還是期貨價格，都存有價格波動，有波動就有套利空間，就像我前面說的，期貨可以把這些套利空間吃掉。
2. 出場時機。IFO讓機構投資人提早出場、散戶也有機會成為好項目的投資人。IFO可讓散戶與想提早出場的早期投資人達成遠期合約，買賣方各取所需。
3. 信任成本。過去有一個痛點是，散戶過去要拿到這些還沒上線的幣，中間有許多關卡。如果沒參與到私募（知名項目通常只有知名VC或特殊關係才有機會）、ICO，那就只能走代投（跟代表方買份額，並在發幣後要求該人依約交割）或OTC場外交易，這當中有許多信任成本跟潛在風險。
有了期貨交易所提供IFO合約加上實物交割，可以降低代投及OTC交易的信任成本，縱使上線後幣大漲，賣方也無從反悔，仍要依約履行，IFO可讓散戶更安全入坑好項目。
最後一個問題…
到這邊，還剩最後一個關鍵問題：我要怎麼信任提供IFO交易服務的交易所，到時在上線發幣後，交易所裡面真的有這個幣可供交割？
這個問題老實說沒有標準答案，因為幣就還沒發，最快也要等到發幣後持幣人將幣轉入交易所帳戶，才有幣能夠交割，我認為供擔保(Warranty)是一種可行辦法，也就是以主流加密貨幣供擔保實物交割。如同CoinFLEX交易所IFO所採用的，為了避免賣方開空頭支票，賣方必須預先以 USDT 或其他加密貨幣超額擔保，類似保證金的概念，以保障買方，並且以「實物交割」的方式，在交割日時確實拿到幣。
結語
當多數硬分叉的分叉幣已經被市場遺忘，舊IFO成為過去，新IFO進入眼球。我預估，未來如果是有前景的明星項目，或是有代表性VC或投資人參與的項目，散戶都會有IFO的硬需求，但IFO的市場有多大，仍須看接下來是否有足夠多值得長期投資的項目出現，否則如果只能靠「市值管理」這種方式賺短線，玩IEO就好了。
